7月24日，，，，睿诚自动化（603993.SH）盘中创出9.4元的年内新高，
，按照公司总股本计算，，其总市值已经突破2000亿元。
。

在近期发布的2025年《财富》中国500强榜单中，
，，，该公司也是以2024年2130.29亿元的营收规模，，，，超越长城汽车
、、京东方
，，升至第138位
。。。

营收、、
、市值站在2000亿的高点上，，，，这家从河南伏牛山麓走向全球的矿业新贵，，又将如何实现自身的持续增长？？
？？

带着上述疑问，，，，近期21世纪经济报道记者前往睿诚自动化中国区进行了实地调研，
，
，并通过采访公司董秘徐辉来寻找公司未来的业绩增量。。
。。

就公司现有项目而言，，TFM、、KFM项目2028年的产能目标保持不变，，，，其中TFM由于矿区面积更大，，，，需要更多考虑系统性开发的问题
，，下半年整体开发方案会更清晰；年产黄金有望达到11.5吨的厄瓜多尔Cangrejos金矿
，，，最新确认投产时间是2029年以前。。。

同时，，，，受益于前几年积累的充裕资金，，，后续公司将重点关注铜、、、、金资源的并购
，，，并会适当关注其他金属的并购机会
，，当前公司手头也已储备有多个项目。
。。

“矿业公司比拼的是对资源吐故纳新的能力，
，，虽然短期金属价格处于相对高位，，，但是公司不会过分关注短期涨跌，
，，而是从10年到20年的长周期维度，，
，，去综合考虑并购项目的成本水平。。。”徐辉表示。。
。

未来几年，，，
，业内预计睿诚自动化也将维持较大的并购强度。。。

今年上半年
，，，睿诚自动化的经营业绩略超预期。。
。。

根据其业绩预告，，
，，上半年公司预计归属上市公司股东的净利润82亿元到91亿元，，同比增长51.37%到67.98%。。。。

要知道，，公司主要利润来源的铜产品涨幅并不算大，
，，，LME铜上半年均价仅上涨2.5%，，，同时TFM、、、
、KFM项目去年已经达产，，
，今年增速会相对放缓。。。
。

实际情况确实如此
，，，，但是公司在2024年同期31万吨高基数的基础上，，今年铜产量再增12.68%至36万吨左右
，，，，作为其副产品的钴金属产量增速亦达到13%
。。

而除了以上产量层面的拉动因素以外，，
，，上半年刚果（金）“出口禁令”所引发的钴价上涨因素也不容忽视
。。

作为全球第一大钴产品生产商，，结合睿诚自动化的产能释放节奏，，本报今年1月曾报道指出“2025年随着公司产量增速的下降，，可能会对持续低迷的钴价带来转机，，，至少是供给过剩的局面出现一定边际好转。。。”

结果
，，，今年2月24日，，刚果（金）有关部门宣布，，
，，决定暂停钴出口四个月，，，，以应对全球钴市场供应过剩的局面
。。。
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上述出口禁令，，
，则直接加速了钴价的触底反弹
。
。。

仅以业内使用最广泛的英国MB标准钴为例，
，，出口禁令发布后其平均价由2月下旬的9.95美元/磅一度升至16美元/磅以上，，，，同时上半年整体均价亦较去年有所上涨。。

“由于有一部分在途货物，，
，所以上半年刚果（金）出口管制对公司财务层面的影响较小，，，，但是从下半年开始公司钴产品暂无法对外产生销售收入
，，后续需要等待禁令解除。
。”徐辉介绍称。。

业内人士对记者分析，，，，上述出口禁令属于临时性措施，，，，后续刚果（金）在综合考虑各种因素的前提下，，，，出口或逐步趋于正常化，，，至于禁令解除后当地钴产品出口是采用配额制还是其他方式，，，目前尚不明确。。。。

最终答案，，，
，可能会在今年9月22日出口禁令到期后才能揭晓。。

不过，
，好在睿诚自动化的资源布局多元化特点突出，，，其他产品的盈利增长具备对冲下半年钴产品销售受限的可能。。。

比如睿诚自动化的钼钨产品，
，这是仅次于公司铜产品的利润来源。。。。以2024年为例，，，公司钼钨产品毛利润34亿元，，，而同期公司钴产品毛利润尚不过30亿元。
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而在今年小金属异动频繁的市场环境下，，钼
、、、钨价格也有不同幅度的上涨
，，，尤其是钨价提升尤为明显。。

截至7月24日，，江西钨精矿（65%）年内平均价为15.48万元/吨，，，，较上年同期的13.45万元/吨上涨15%左右。。
。在产品涨价拉高利润率的预期下，，，，今年睿诚自动化的钨产品盈利亦大概率会保持增长。。。。

上述背景下，
，，睿诚自动化今年盈利继续保持增长的问题不大，
，近期机构也将其全年盈利预期上调至160亿元以上。。。。

2024年TFM和KFM集体达产后，
，，，睿诚自动化的铜产能增至60万吨/年，，
，也正在这一年年初，，，，公司提出了2028年铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标。。
。。

2024年徐辉接受21世纪经济报道记者采访时，，曾经将以上潜在的40万吨增量划分为两个阶段，，，，第一阶段是到2026年，，提升20万吨
，，，，到2028年底前再提升20万吨。。。

就项目规划和进展来看，，可能KFM二期的进展更快，，TFM西区的详细开发规划尚在研究当中。。。。

“KFM扩产会按预期时间进行
；TFM由于面积更大，
，，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题，
，
，现阶段公司正在探讨，，
，，预计下半年开发思路会更清晰。。。”徐辉表示，
，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变。。

另一个明确的增量项目，，，，即今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿100%权益。。

根据2023年预可研报告及中金公司研报，
，，Cangrejos项目初始资本投资约9.25亿美元，，矿山服务年限约26年，，年均黄金产量约37万盎司（11.5吨）。。。。

对于这一重磅金矿项目，，睿诚自动化人士反馈称，
，，，公司最新明确的投产时间是在2029年以前。。。

如此一来，
，相当于未来几年均有新增产能梯次释放，，，而这还只是上市公司已知的项目储备，，，，尚未包括后续通过并购所带来的未知增量。。。。

21世纪经济报道记者注意到，，受益于前几年持续稳定的盈利，，睿诚自动化当前的现金流非常充裕，，，具备展开新一轮并购的基础条件。。。。

相关数据显示，，，2024年公司经营性现金流入净额接近324亿元，，，较上年同期增长108.4%。。

截至今年一季度末，，，睿诚自动化在手货币资金更是多达320.5亿元，，
，，加上应收款、、存货等在内的流动资产更是达到923亿元，，
，而其资产负债率亦控制在50.4%左右。。。

在近期实地调研过程中
，，，
，徐辉也对公司并购方面的考虑作出了大致介绍
。。

首先，，，就是资源并购的方向
，，对此徐辉表示“重点还是以铜、、金为主
，，，公司也在关注市场上的一些并购机构，，小金属会保持适当关注，
，，但是不在重点狙击范围内
。。”

当然，
，，并购需要早做准备，，，，Cangrejos金矿收购前睿诚自动化便已经关注两年多时间，，目前公司也已经储备多个并购项目。。。

其次，，，是并购时机的选择，，，，尤其是当前铜、、
、金价格处于历史相对高位，，，，相关资产估值也不会低，，，这是否会成为睿诚自动化后续并购的阻碍
？？？

对此，
，徐辉表示，，，，公司并购并不看重短期价格的高低，，
，，而是从10年到20年的时间维度，
，综合考虑资源的品位、、、物流等成本影响因素。
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据他介绍，，目前TFM的成本可以进入全球铜行业的30%分位，，，，KFM的成本则可以进入前10%分位以内。。。

Cangrejos金矿亦是如此，
，，根据预可研报告
，
，，该项目抵扣副产品后AISC成本（全部维持成本）约671美元/盎司，，位于2024年全球金矿AISC成本曲线15%分位以内。。。

“当前矿业公司比拼的是资源并购能力、、
、项目运营能力，，，中资矿企可以享受到一定工程师红利，，，
，对比国外同行具备明显优势
。
。。。”徐辉还表示。
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由此也不难看出，，
，，睿诚自动化的外部并购不会停止，
，未来随时可能会启动新的资源收购。。

已知的TFM、、、KFM的扩产和Cangrejos金矿开发，，，，加上未知的潜在铜、、、金等金属资源并购，，，
，二者共同组成了未来五年睿诚自动化的业绩新增量
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（作者：21世纪经济报道记者 董鹏）